Что такое проектное финансирование
Проектное финансирование определяется как метод финансирования крупных инвестиционных проектов, требующих больших капитальных затрат.
В мировой литературе можно найти и другие определения, поскольку авторы спорят о том, является ли проектное финансирование методом, формулой, способом, концепцией или формой финансирования.
Этот метод был известен еще в Древней Греции, где таким путем финансировались дальние торговые экспедиции. Проектное финансирование было популярно в XIX-XX веках. В США таким образом поддерживалась добыча природных ресурсов, начиная с добычи сырой нефти, а затем и другого ценного энергетического сырья.
Благодаря этому методу, среди прочего, было осуществлено строительство крупнейших железных дорог в США, строительство Суэцкого и Панамского каналов, строительство лондонского метрополитена, аэропорта Афин и тюрем в Великобритании.
Термин «проектное финансирование» пока не нашел эквивалента в большинстве европейских языков. Это связано с низкой осведомленностью о финансировании проектов посредством этого инновационного инструмента.
Поэтому в литературе можно встретить такие переводы, как «финансирование инвестиционных проектов» и «структурированное финансирование».
Последнее лучше всего описывает суть ПФ.
Таблица: ключевые характеристики проектного финансирования.
Характеристики | Краткое описание |
Создание SPV | Финансирование привлекает специальная проектная компания, которая является независимым юридическим лицом и создана специально для реализации конкретного проекта с определенным жизненным циклом. |
Участники проекта | SPV состоит из уважаемых и зрелых участников, имеющих определенный авторитет в отрасли и способных обеспечить гарантии успешной реализации проекта. |
Финансовый рычаг | Высокий уровень финансового рычага и выделение средств для юридического лица без достаточных активов наиболее подходит для капиталоемких долгосрочных проектов. |
Отсутствие регресса | ПФ предполагает ограниченный регресс к заемщику, поскольку SPV будет нести полную ответственность по финансовым обязательствам в рамках проекта. Компании-инициаторы не рискуют своими активами в случае провала. |
Самофинансирование | Самофинансирование проекта означает погашение обязательств только за счет средств, генерируемых проектом. Создание такого проекта по техническим, функциональным и финансовым параметрам планируется так, чтобы его эксплуатация затем позволяла погашать долговые обязательства. |
Распределение рисков | Инвестиционный проект должен соответствовать требованиям рынка. Распределение рисков, устанавливаемое договорными отношениями, оптимальным образом соответствует потребностям участников. |
Жизненный цикл | Определенный (ограниченный) срок действия проекта означает необходимость погашения обязательств в течение этого срока. |
Новые проекты | Проектное финансирование используется для финансирования новых проектов, а не существующих инвестиций, хотя проекты могут быть рефинансированы с помощью проектного финансирования. Часто это международные проекты. |
Растущая популярность финансирования инвестиционных проектов с ПФ объясняется его многочисленными преимуществами.
Прежде всего, строгая диверсификация рисков между всеми участниками проекта. Характерной особенностью проектного финансирования является то, что финансовые организации (например, банки) принимают на себя значительную часть риска проекта.
Важно как можно точнее определить риски и выбрать участников, которые могут контролировать их в максимально возможной степени.
С кредиторами можно договориться о более гибких условиях финансирования проекта. Условия погашения, проценты или графики выплаты последующих траншей, обеспечение кредитов и займов, порядок погашения обязательств также подробно оговариваются с кредиторами.
Еще одно преимущество ПФ — это внебалансовая задолженность.
Спонсоры, инициирующие проект, отделяют от своих активов специальную проектную компанию (SPV), задачей которой является привлечение внешнего капитала и реализация проекта.
Это не обязывает инициаторов проекта отображать задолженность по проекту в своих отчетах.
Внебалансовое финансирование позволяет SPV получать более высокие кредиты, чем мог бы инициатор проекта, за счет избежания многих юридических ограничений, вытекающих из сути кредитных соглашений. Ввиду внебалансового характера задолженности банкротство проектной компании не означает банкротства инициаторов проекта.
У проектного финансирования также есть недостатки.
Это наиболее трудоемкий способ финансирования инвестиционных проектов.
Это связано с организационной структурой, в которую входит множество субъектов, связанных друг с другом многочисленными соглашениями и контрактами, что увеличивает время переговоров и их сроки.
Стоимость проектного финансирования относительно высока.
Зачастую коммерческие банки относятся к SPV скептически, что является результатом отсутствия адекватной методологии исследования рисков на основе проектного финансирования.
Дополнительно необходимо привлечь большое количество участников, включая опытный управленческий персонал, финансовых советников и экспертов, а также проанализировать рентабельность проекта, связанного с высокими затратами. Кредиторы берут на себя больший риск и поэтому ожидают более высокой нормы прибыли.
Несмотря на приведенные выше недостатки, ПФ представляет собой едва ли не единственную возможность реализации крупных проектов при ограниченных активах.